"Hie^.n tu+o+.ng" Thi. tru+o+`ng Chu+'ng khoa'n VN

BBC, 20.4.07

Lie^.u ta(ng tru+o+?ng co' vu+~ng be^`n?
Ba'o ddie^.n tu+? Asia Times vu+`a co' ba`i dda'nh gia' ti`nh hi`nh
Thi. tru+o+`ng Chu+'ng khoa'n cu?a VN.
Ta'c gia? Karl D John dda(.t ca^u ho?i lie^.u su+'c ta(ng tru+o+?ng
cho'ng ma(.t cu?a Thi. tru+o+`ng Chu+'ng khoa'n VN (VNI) co' be^`n
vu+~ng hay kho^ng.
Theo o^ng Karl D John, ba?n tha^n la` CEO cu?a The TCK Group, mo^.t
ta^.p ddoa`n dda^`u tu+ nu+o+'c ngoa`i ta.i VN thi` chi? VNI ddu+a VN
ddu+'ng ha`ng thu+' hai o+? cha^u A^u na(m qua, chi? sau Trung Quo^'c
ve^` su+'c ta(ng cu?a chu+'ng khoa'n.
Trong nhu+~ng tha'ng to+'i, ke^' hoa.ch ddu+a le^n sa`n the^m ca'c
to^?ng co^ng ty cu?a nha` nu+o+'c se~ co`n dda^?y dda` ta(ng tru+o+?ng
ma.nh ho+n nu+~a.
Nhie^.m vu. cu?a Co+ quan Nha` nu+o+'c chuye^n ve^` dda^`u tu+ vo^'n
(SCIC) la` chuye^?n 450 doanh nghie^.p nha` nu+o+'c sang hoa.t ddo^.ng
theo phu+o+ng thu+'c thi. tru+o+`ng, ma` chi'nh quye^`n CS VN du`ng
my~ tu+` la` ?co^? pha^`n ho'a? thay cho ?tu+ nha^n ho'a?.
Cho dde^'n nay, co' 17 co^ng ty lo+'n ddu+o+.c SCIC ddu+a le^n sa`n
giao di.ch. Trong tu+o+ng lai con so^' na`y se~ co`n ta(ng.
Ta(ng gia' tri
Chi'nh phu? VN ddang nha('m va`o mu.c tie^u ta(ng tri. gia' cu?a Thi.
tru+o+`ng Chu+'ng khoa'n tu+` 6% GDP le^n to+'i 20-30%.
DDe^? khuye^'n khi'ch qua' tri`nh gia?i tu+, chi'nh phu? ra mu+'c
gia?m thue^' co^ng ty 50% trong vo`ng hai na(m cho ca'c co^ng ty dda~
dda(ng ky' giao di.ch.
Chi? trong vo`ng bo^'n tha'ng to+'i se~ co' i't nha^'t 22 co^ng ty
nu+~a le^n sa`n. Nhu+ the^', tri. gia' cu?a VNI se~ ta(ng le^n 10% GDP
va`o cuo^'i na(m nay.
Ngoa`i vie^.c ddu+a ra ca'c quy ddi.nh mo+'i, chi'nh quye^`n ca^`n
pha?i bie^'t thu+.c hie^.n cuo^.c ca?i ca'ch sao cho ki.p tho+`i dde^?
nga(n ngu+`a chuye^.n dda^`u co+ chu+'ng khoa'n va` nguy co+ ?cha'y
thi. tru+o+`ng?.
Va^~n theo ba`i ba'o cu?a Asia Times, vo+'i vie^.c ca'c dda.i co^ng ty
nhu+ TCT DDie^.n lu+.c VN hay Nga^n ha`ng Nha` cu+?a DDB So^ng Cu+?u
Long le^n sa`n thi` trong vo`ng bo^'n na(m to+'i, toa`n bo^. vo^'n
cu?a VNI co' the^? dda.t 24 ty? ddo^la.
Tru+o+'c ma('t, VN chu+a co' hi`nh thu+'c sa't nha^.p va` mua ddu+'t
co^ng ty co`n go.i la` M&A (merger and acquisition). Nhu+ng trong
tu+o+ng lai, ca'c hoa.t ddo^.ng na`y, ban dda^`u chi? gio+'i ha.n
trong kho^'i ca'c co^ng ty co' dda^`u tu+ nu+o+'c ngoa`i nhu+ng sau
se~ lan sang ca'c co^ng ty no^.i ddi.a.
Hie^.n nay li~nh vu+.c nga^n ha`ng mo+'i cho+'m co' ca'c hoa.t ddo^.ng
M&A. Vi' du. nhu+ ca'c nha` ba(ng ANZ, HSBC va` Standard Chartered
dda~ mua co^? pha^`n trong nhu+~ng nga^n ha`ng VN nhu+ng lua^.t VN
co`n ha.n che^' ho. to+'i mu+'c 10%.
Citigroup hie^.n ddang chua^?n bi. mua co^? pha^`n cu?a Nga^n ha`ng
Co^? pha^`n Qua^n ddo^.i. HSBC cu~ng to? y' se~ nha^n ddo^i co^?
pha^`n trong Techcombank to+'i 20% mo^.t khi ca'c quy ddi.nh kie^?m
soa't ddu+o+.c gia?m nhe..
Hie^.n nay, M&A va^'~n co`n so+ kho+?i o+? VN va` ca'c quye^'t ddi.nh
ca^'p phe'p cho dda^`u tu+ nu+o+'c ngoa`i hoa`n toa`n do ca'c quan
chu+'c chi'nh phu? xe't duye^.t tu`y theo tu+`ng vu. vie^.c, ga^y
tha^'t vo.ng trong nhie^`u ngu+o+`i nu+o+'c ngoa`i.
Nhu+ng vo+'i vie^.c VN dda~ va`o WTO, qua' tri`nh M&A se~ ta(ng to^'c.
Ca?i ca'ch pha?i ki.p tho+`i
DDa so^' ca'c co^ng ty VN ra^'t ca^`n vo^'n cu~ng nhu+ co^ng nghe^.
va` kie^'n thu+'c qua?n tri. cu?a nu+o+'c ngoa`i dde^? co' the^? ca.nh
tranh tre^n thi. tru+o+`ng toa`n ca^`u, va` co`n dde^? cho^'ng la.i
su+'c ta^'n co^ng cu?a chi'nh ca'c co^ng ty nu+o+'c ngoa`i va`o VN.
VN ddang tie^'n ga^`n to+'i khu vu+.c va` the^' gio+'i
Vi` co`n trong qua' tri`nh chuye^?n ddo^?i tu+` kinh te^' chi? huy
sang thi. tru+o+`ng, ca'c doanh nghie^.p VN dda so^' kho^ng bie^'t
ca'c qua?n tri. hie^.n dda.i va` thie^'u quan he^. vo+'i nhu+~ng
nguo^`n co^ng nghe^. cao.
Va^~n theo ta'c gia? Karl D John, chi'nh phu? VN ddang chua^?n bi.
ddu+a ra mo^.t co^?ng tre^n ma.ng dde^? giu'p cho ca'c vu. M&A.
Va^'n dde^` cu?a VN la` ngoa`i vie^.c ddu+a ra ca'c quy ddi.nh mo+'i,
chi'nh quye^`n ca^`n pha?i bie^'t thu+.c hie^.n cuo^.c ca?i ca'ch sao
cho ki.p tho+`i. DDa^y la` ddie^`u ra^'t quan tro.ng dde^? nga(n
ngu+`a chuye^.n dda^`u co+ chu+'ng khoa'n va` nguy co+ ?cha'y thi.
tru+o+`ng?.
Cho dde^'n nay, ca'c la~nh dda.o cu?a nu+o+'c VN CS va^~n bie^'t nghe
nhu+~ng lo+`i tu+ va^'n tu+` be^n ngoa`i la` ha~y dde^? cho thi.
tru+o+`ng tu+. ddie^`u chi?nh chu+' kho^ng du`ng ca'c quye^'t ddi.nh
ha`nh chi'nh tho^ thie^?n dde^? chi?nh su+?a gia' chu+'ng khoa'n.
DDa^y la` da^'u hie^.u ra(`ng VN ddi ve^` hu+o+'ng kinh te^' thi.
tru+o+`ng.

* Nguy co+ 'bong bo'ng vo+~'

BBC, 20.4.07

Ba`i cu?a ba'o Strait Times, Singapore

Bong bo'ng vo+~ se~ la`m ha`ng nga`n ngu+o+`i lu.n ba.i
Mo^.t ba`i ba'o mo+'i dda(ng tre^n to+` Strait Times cu?a Singapore
no'i nguy co+ vo+~ sa`n chu+'ng khoa'n o+? VN co' the^? da^~n to+'i
vie^.c ha`ng nga`n ngu+o+`i pha' sa?n, ga^y ba^'t o^?n xa~ ho^.i.
Ky' gia? Roger Mitton nha^.n ddi.nh ra(`ng ddang co' lo nga.i ve^`
kha? na(ng vo+~ bong bo'ng' khi thi. tru+o+`ng chu+'ng khoa'n su.t
ddie^?m qua' ma.nh, chi? trong vo`ng mo^.t tha'ng dda~ gia?m to+'i
1/5.
Thu+' Hai tua^`n tru+o+'c, chi? so^' VN-Index ta.i Tha`nh pho^' Ho^`
Chi' Minh dda~ gia?m xuo^'ng du+o+'i ngu+o+~ng 1.000 ddie^?m.
Ca'c chuye^n gia ca?nh ba'o ra(`ng trong na(m nay, thi. tru+o+`ng
chu+'ng khoa'n trong nu+o+'c se~ co' the^? gia?m 30%, tha^.m chi' ho+n
nu+~a.
O^ng Nguye^~n Tra^`n Ba.t, chu? ti.ch ho^.i ddo^`ng qua?n tri. ta^.p
ddoa`n tu+ va^'n kinh doanh Investconsult no'i: 'Pha?i gia?m khoa?ng
50% thi` mo+'i pha?n a'nh ddu'ng gia' tri. chu+'ng khoa'n tre^n thi.
tru+o+`ng."
The^' nhu+ng mo^.t su+. su.t gia?m ma.nh nhu+ va^.y se~ la`m ha`ng
nga`n nha` dda^`u tu+ ca' the^?, nhu+~ng ngu+o+`i dda~ ddo^? he^'t
tie^`n tie^'t kie^.m cu?a mi`nh va`o sa`n chu+'ng khoa'n, la^m va`o
ca?nh pha' sa?n.
Na(m ngoa'i, chi? so^' chu+'ng khoa'n VN ta(ng 150%, va` trong hai
tha'ng dda^`u na(m nay co`n ta(ng tie^'p 50% nu+~a.
Ke^'t qua? la` ha`ng nga`n ngu+o+`i ddo^? xo^ ddi mua co^? phie^'u.
'Kho^ng hie^?u bie^'t'
O^ng Lu+u Tu+o+`ng Ba'ch, gia'm ddo^'c co^ng ty Co^? pha^`n Chu+'ng
khoa'n Ta^`m nhi`n (Horizon Securities) ta.i tha`nh pho^' Saigon no'i:
" Nhie^`u nha` dda^`u tu+ trong nu+o+'c kho^ng hie^?u bie^'t ma^'t
ve^` thi. tru+o+`ng."
"Ho. chi? ddua nhau dda^`u tu+ va`o ca'c loa.i co^? phie^'u ma` ba.n
be` no'i to+'i."
'Pha?i gia?m khoa?ng 50% thi` mo+'i pha?n a'nh ddu'ng gia' tri.
chu+'ng khoa'n tre^n thi. tru+o+`ng.
O^ng Nguye^~n Tra^`n Ba.t, co^ng ty Investconsult
Nhie^`u ngu+o+`i dde^? dda^`u tu+ dda~ vay no+. nga^n ha`ng, tha^.m
chi' ca^`m co^' nha` cu+?a dde^? tham gia tra`o lu+u mo+'i.
Mo^.t gia'o su+ chuye^n nga`nh ha`nh chi'nh kinh doanh ta.i TP Ho^`
Chi' Minh, o^ng Pha.m Phu., cu~ng nha^.n xe't: "Nay nhu+~ng ngu+o+`i
nhu+ la'i xe taxi, sinh vie^n... cu~ng ddo^? xo^ ddi mua co^? phie^'u.
DDa'ng ra chi? co' nhu+~ng ngu+o+`i co' hie^?u bie^'t chuye^n mo^n
mo+'i ne^n dda^`u tu+, vi` dda^y la` mo^.t hoa.t ddo^.ng ru?i ro ra^'t
cao."
Chi'nh phu? VN dda~ ra ca?nh ba'o ve^` vie^.c na`y, tuy ho+i muo^.n,
va` ra le^.nh cho ca'c nga^n ha`ng kho^ng cho vay tie^`n nha(`m mu.c
ddi'ch buo^n ba'n co^? phie^'u.
The^' nhu+ng gio+'i ngu+o+`i mo+'i co' tie^`n, nha^'t la` ta.i ca'c
tha`nh pho^', la.i kho^ng muo^'n dde^? lo+~ co+ ho^.i kie^'m tie^`n
xem ra co' ve? de^~ da`ng na`y.
O^ng Nguye^~n Tra^`n Ba.t no'i: "Ho. cha(?ng nghe lo+`i khuye^n cu?a
ai ca?."
Thoa.t tie^n, gia' tri. co^? phie^'u ta(ng ga^'p ddo^i, tha^.m chi'
ga^'p ba trong khoa?ng tho+`i gian ra^'t nga('n.
Su+. pha^'n khi'ch cu?a cu?a nha` dda^`u tu+ cu~ng ddu+o+.c tie^'p
the^m nho+` ty? le^. ta(ng tru+o+?ng kinh te^' vu+o+.t ba^.c cu?a VN,
trung bi`nh o+? mu+'c 8% mo^~i na(m trong suo^'t tha^.p nie^n qua.
The^' nhu+ng dda~ xua^'t hie^.n nhu+~ng da^'u hie^.u dda^`u tie^n ve^`
su+. thie^'u qua?n ly' ddie^`u ha`nh va` kho^ng minh ba.ch trong ta`i
chi'nh cu?a ca'c co^ng ty nie^m ye^'t.
Nhie^`u ngu+o+`i ba('t dda^`u tha^'y nguy co+ xa?y ra tha?m ho.a.
Ca?nh ba'o
Gia'o su+ Phu. no'i: "Hai na(m tru+o+'c, to^i mua co^? phie^'u cu?a
co^ng ty VSH. Gia' co^? phie^'u ta(ng ba?y la^`n tu+` khi to^i mua
chu'ng. To^i nghi~ ta(ng nhu+ the^' la` qua' dda'ng va` tha'ng
tru+o+'c to^i dda~ ba'n he^'t chu'ng ddi."
Co' nha^.n xe't chi'nh phu? VN chu+a ddu? tri`nh ddo^. dde^? kie^?m
soa't thi. tru+o+`ng
The^' nhu+ng kho^ng pha?i ai cu~ng may ma('n nhu+ o^ng Phu., ngay ca?
khi dda~ co' ca?nh ba'o tu+` ca'c no+i.
Mo^.t pha^n ti'ch gia ta`i chi'nh co' tie^'ng, tie^'n si~ Marc Faber,
ngu+o+`i tu+`ng du+. ba'o cuo^.c khu?ng hoa?ng thi. tru+o+`ng chu+'ng
khoa'n the^' gio+'i na(m 1987, no'i thi. tru+o+`ng chu+'ng khoa'n VN
co' the^? gia?m 50%.
Tuy nhie^n nhie^`u ngu+o+`i va^~n kho^ng tin vi` cho ra(`ng kinh te^'
VN tie^'p tu.c ta(ng tru+o+?ng to^'t va` dda^`u tu+ nu+o+'c ngoa`i
tie^'p tu.c cha?y va`o trong nu+o+'c.
Ho. co`n no'i nhie^`u nha^n va^.t cao ca^'p trong dda?ng CS dda~
dda^`u tu+ ma.nh va`o chu+'ng khoa'n, ne^n cha(?ng de^~ gi` ma` ho.
dde^? thi. tru+o+`ng su.p ddo^?.
Nhu+ng co' nghi ngo+` ve^` kha? na(ng kie^?m soa't thi. tru+o+`ng cu?a
chi'nh phu?.
Gia'o su+ Phu. no'i, theo o^ng chi'nh phu? VN chu+a co' ddu? tri`nh
ddo^. dde^? qua?n ly' thi. tru+o+`ng chu+'ng khoa'n mo^.t ca'ch hie^.u
qua?.

.

Relevant Pages